大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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