财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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