本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.2100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米7％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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