射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(hu乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿í)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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