金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步(b恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ù)增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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