一度被称为“机构投资者风(fēng)向标”的股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅在(zài)新(xīn)发(fā)基金中占据(jù)主流，存量产品也超过了(le)机构投(tóu)资者占比。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示(shì)，在(zài)基金行业(yè)ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本市(s生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写hì)场正在(zài)经历股民转基民(mín)，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者分(fēn)散(sàn)风险，提(tí)高市场交易活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日，今年(nián)新成立的(de)37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一周(zhōu)披露的(de)个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投(tóu)资(zī)者(zhě)比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票ETF市(shì)场占比(bǐ)超(chāo)过了(le)机构资金。

　　针对个人投资(zī)者占比(bǐ)的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理(lǐ)、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要(yào)集中(zhōng)在(zài)几大宽基ETF，一般都是机(jī)构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出现，叠(dié)加全行业(yè)指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易(yì)工具(jù)的优(yōu)势，越来越被普通个人投资者(zhě)认知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占(zhàn)比(bǐ)的(de)大幅提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占比较高的(de)现象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发产品(pǐn)募资环境(jìng)比(bǐ)较好，也越来(lái)越(yuè)受到个(gè)人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由(yóu)股民转化而来(lái)，这些个(gè)人投资者也认(rèn)识到ETF持有一(yī)篮子股(gǔ)票，胜率大概率更高，相对于(yú)个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜(yù)研(yán)究也补充道，个人投资者“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准(zhǔn)投资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五年(nián)个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构(gòu)增持行业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升(shēng)1.5个(gè)百分点；而个人投(tóu)资者(zhě)占比较(jiào)高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回(huí)落只55.23％，下降5.38个(gè)百(bǎi)分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个(gè)人投资者(zhě)在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数据更(gèng)代表了(le)机构(gòu)投资者对(duì)行业或主(zhǔ)题(tí)ETF的认可度也在(zài)不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发挥(huī)作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都会(huì)将较(jiào)为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演了资(zī)产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者把握比较(jiào)均衡的投资(zī)机(jī)会，受到(dào)资金关注(zhù)。早在2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场(chǎng)上行时(shí)，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间(jiān)又(yòu)大，风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)也随之上升，所以行(xíng)业(yè)和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研(yán)究也(yě)表示，近(jìn)五年市场成交热情的提升带(dài)来了(le)A股市场的大幅发展，个人投资者入市规(guī)模(mó)激增，而在(zài)经历了多种行情风格的锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之后，投资者们(men)对于跑(pǎo)赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上(shàng)基(jī)准的步伐；另(lìng)一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带(dài)来(lái)了大量的(de)学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运(yùn)作(zuò)透明度较高，因而逐步获(huò)得个人投资者(zhě)的认(rèn)可。

　　具(jù)体来看，基煜(yù)研(yán)究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人(rén)投(tóu)资者对(duì)于β收益(yì)的认知(zhī)将(jiāng)越来越深(shēn)入，近几年可以(yǐ)看到更多投资者(zhě)会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽(kuān)基投资工(gōng)具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因此行(xíng)业(yè)主题基(jī)金ETF更容(róng)易受到追捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈(chéng)现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增至(zhì)8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士表示，长(zhǎng)期来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民，为(wèi)投资者分散风险，提升交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　国(guó)泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的(de)个人投资者大都由(yóu)股民(mín)转化而来，个人投资者发(fā)现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可以(yǐ)更好地平滑(huá)风(fēng)险，也能(néng)够获得交易的(de)参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也更容易受到市场消息的(de)影响，这对(duì)于我们基金管理人的持(chí)续运(yùn)营和(hé)投资者陪伴都提出了更(gèng)高的要(yào)求。”国泰基金相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高的个(gè)人(rén)占比可(kě)能会带来更活(huó)跃的交易(yì)，并带(dài)来(lái)更(gèng)有吸引力的市场。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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