国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动m是什么意思性取向解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(niám是什么意思性取向n)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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