在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(sh主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补uǐ)平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(b主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补ō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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