核心(xīn)观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边(biān)际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大(dà)的不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代(dài)表的(de)高(gāo)股息rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡策略(lüè)有(yǒu)望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是(shì)行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的(de)下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升。资产质量方(fāng)面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安(ān)全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡shōu)益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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