4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差(chà)不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果(guǒ)明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)美国管得了比尔盖茨吗提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产(chǎn)品库(kù)存(cún)低位，产销压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也(yě)较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了(le)市(shì)场对于新(xīn)年度产量(liàng)大(dà)降的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)于(yú)天气(qì)的关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积(jī)普遍下(xià)降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧(jǐn)预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意(yì)向种植面积(jī)下(xià)降和(hé)播种期低(dī)温天气的双重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目(mù)前下(xià)游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位(wèi)，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端(duān)带来(lái)的(de)负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预(yù)期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持(chí)续复苏(sū)的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净(jìng)签约美国管得了比尔盖茨吗量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市(shì)场担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价(jià)格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济向(xiàng)好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期(qī)背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本(běn)增(zēng)加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期(qī)看(kàn)，国内棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在(zài)升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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