国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋五收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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