公募基金交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式再(zài)现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式和券商结算模式之后，一种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基金由(yóu)博(bó)道基金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推出。目前正在发行(xíng)的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由易方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了(le)行业(yè)各(gè)方(fāng)目(mù)光，据业内人士透(tòu)露，除了(le)广发证券有落地(dì)的基(jī)金产品之外，其他券(quàn)商(shāng)、基(jī)金公(gōng)司也在关注研(yán)究这一新的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人士看来(lái)，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三(sān)类模式(shì)各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历(lì)史长河(hé)中，托管人结算模式是最(zuì)早(zǎo)出现也是(shì)最为成熟的基金结算模(mó)式(shì)。到了2017年(nián)，券商结算模式(shì)启动试点(diǎn)，成(chéng)为基(jī)金公司(sī)撬动券商资(zī)源(yuán)的有力(lì)抓手，之后由试点(diǎn)转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业各方(fāng)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解(jiě)，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两(liǎng)只基(jī)金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落(luò)地基金产(chǎn)品的(de)券商，据了(le)解，其(qí)他券商也在积极研(yán)究(jiū)这一新的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据(jù)博道基(jī)金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指(zhǐ)，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由(yóu)托管银行进行结算(suàn)，在这种模(mó)式下，资金(jīn)存(cún)放(fàng)在托管银行的托(tuō)管账(zhàng)户(hù)，无须银证(zhèng)转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式(shì)的(de)与一般券(quàn)结模(mó)式的(de)最(zuì)大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券商开立的资(zī)金账(zhàng)户无需(xū)实际上(shàng)的(de)银证转账存(cún)入资(zī)金，每个交(jiāo)易(yì)日(rì)基金公司采用申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进(jìn)行场(chǎng)内交易，券(quàn)商根据已申报的交易额度每日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对(duì)产品场内交(jiāo)易(yì)额度的(de)前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先券商交易(yì)结(jié)算模式的(de)交易前(qián)端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完成，解(jiě)决了部分(fēn)托(tuō)管行比较关(guān)注(zhù)的托(tuō)管资金归属保管(guǎn)问题(tí)，一定程度上调动了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金券商(shāng)业务部(bù)副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)看来(lái)，类QFII结(jié)算模(mó)式，丰富了公募基金与证券公(gōng)司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印(yìn)证了券商财富管(guǎn)理转(zhuǎn)型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟(shú)和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备选可(kě)以有(yǒu)助于降低运(yùn)营风险 、提升效率(lǜ)，促进(jìn)公募基金、券(quàn)商渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营效率带(dài)来的(de)优质交易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基(jī)金(jīn)公司的商业(yè)利益深度捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾业务，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的(de)趋(qū)势逐渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融机构(gòu)为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具选择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了(le)现行客户交易结(jié)算资金的三(sān)方存管框架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为三(sān)大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无(wú)需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券；三是日终资金对账：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人系(xì)统对接对账。”

　　加(jiā)强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新的交易结(jié)算模式，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相比过(guò)往的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也(yě)是投(tóu)资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投资端业务(wù)也是(shì)通过券(quàn)商(shāng)完成，可以全(quán)方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券，可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处(chù)：一是，加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，优(yōu)化交(jiāo)易(yì)监控(kòng)和(hé)头寸透支风(fēng)险管(guǎn)理；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业模式的创新，类似(shì)与(yǔ)券商(shāng)结(jié)算模(mó)式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买(mǎi)市(shì)占率的提升。博时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自(zì)己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商结(jié)算模式，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无(wú)需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调(diào)整(zhěng)场内外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提(tí)升；二是，简化了开户(hù)环(huán)节(jié)，免去了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人士认为(wèi)，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式，可(kě)以兼(jiān)顾资金使用效率(lǜ)与风(fēng)险控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出了(le)？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商(shāng)结算(suàn)模式，类QFII结算模式下(xià)无(wú)需(xū)银证转账即可(kě)调整场内外(wài)资金分布(bù)，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记(jì)确认；而相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验资(zī)验券功能，可优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势归(guī)结为(wèi)以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)不是集中于(yú)原(yuán)来的证券公司资金账户，仍然存放在(zài)托管行(xíng)账户(hù)，实现的方(fāng)式是需(xū)要将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通(tōng)。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行(xíng)间账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金账(zhàng)户开(kāi)户与银证关联(lián)挂钩环节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责所(suǒ)在(zài)，以(yǐ)及完(wán)善业(yè)务(wù)风险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司(sī)前端验(yàn)资(zī)验券可有效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对账，可防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式，该模(mó)式与托管人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需(xū)按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机(jī)制；另(lìng)一(yī)方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每(měi)日确立(lì)场内/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于(yú)投资组合交易(yì)特征，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商、银(yín)行三(sān)方共赢

　　从业(yè)内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关(guān)注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业(yè)务(wù)还涉(shè)及系统改造，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或(huò)更多是(shì)头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内(nèi)部(bù)对这一(yī)业务进行了探(tàn)讨，业务操作(zuò)上(shàng)的障碍(ài)并不大。”一家基金公司(sī)人士表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托(tuō)管行结算模式和券(quàn)商结算(suàn)模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销售(shòu)力(lì)度，同(tóng)时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是(shì)，对于固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流结算模式仍(réng)不具(jù)备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来(lái)，预计相关(guān)金融机(jī)构对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士(shì)更(gèng)有信心，认为这是(shì)一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的(de)模(mó)式，有望成(chéng)为新的行(xíng)业发展趋势。对管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产(chǎn)品(pǐn)资金全额留存在托管账户，无需银(yín)证转账；对证券公(gōng)司(sī)提(tí)高服(fú)务(wù)机(jī)构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过(guò)，基金公(gōng)司开(kāi)启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少系(xì)统改造，尤其是(shì)托(tuō)管(guǎn)行和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券相关流程和(hé)业务系统，个别如清(qīng)算(suàn)模块(kuài)涉及(jí)一(yī)些小改动。但(dàn)券(quàn)商和(hé)托(tuō)管(guǎn)行的系(xì)统改(gǎi)动较大，如(rú)在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级(jí)改(gǎi)造。

　　目前已经实现(xiàn)的(de)模(mó)式来看，主要是(shì)广发证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了(le)重(zhòng)要变化，从单一模式走向券(quàn)商结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的(de)就(jiù)是银(yín)行(xíng)托管(guǎn)人(rén)结算模式，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是目前公募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参与人(rén)与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启(qǐ)动试点，并(bìng)于(yú)2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财(cái)富管理业(yè)务(wù)高速(sù)发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结模式(shì)。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部(bù)基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式(shì)，基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式也(yě)正式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相关人士就表示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据不(bù)同情况，选择(zé)不(bù)同的(de)结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供(gōng)更好的服务(wù)。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发(fā)展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等(děng)产品类型上，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也(yě)看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算模式(shì)在中(zhōng)小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠道的(de)营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结(jié)模(mó)式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对(duì)于托管(guǎn)行有(yǒu)一(yī)个制衡的(de)作用。以前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是(shì)一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也从“投入成本较大(dà)、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策(cè)略与市场环境及需求的(de)匹配度(dù)、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度(dù)”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利(lì)益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回归(guī)“买(mǎi)方投(tóu)顾(gù)陪(péi)伴模(mó)式(shì)”的服务本(běn)质，”持续古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好提供“好产品、好服(fú)务(wù)”的基金公司和(hé)证券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好