金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàn怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味g)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释(shì)放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其(qí)是(shì)城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期(qī)国债。怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味rong>客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过(guò)去。再回归经(jīng)济(jì)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望(wàng)继续下(xià)探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。