北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人p>

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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