射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)红楼梦多少字盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(红楼梦多少字pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAM红楼梦多少字iD 等更高门槛的产品系列。

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