射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(z全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词hì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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