2022年是国内实施“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主要(yào)分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料硅(guī)片价格下行(xíng)预期增(zēng)加，结合对企业(yè)经营数(shù)据变化(huà)的(de)分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段(duàn)，这(zhè)对(duì)于中下(xià)游企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本(běn)得到控制，利(lì)于企业(yè)经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿(yì)，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助(zhù)较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模不(bù)断扩大，利润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来(lái)看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第(dì)2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛(máo)利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及(jí)行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛(máo)利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下的(de)涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特(tè)别(bié)是上(shàng)半年硅片价格(gé)持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表之一(yī)通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价(jià)格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业(yè)容易形(xíng)成规(guī)模(mó)效应。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上(shàng)市公司(sī)，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发(fā)式增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅(guī)片企业归(guī)母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经营情况

梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗er="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123743015.png">

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利(lì)率数(shù)据来看，中下(xià)游领(lǐng)域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率(lǜ)最低(dī)的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价(jià)等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该(gāi)板(bǎn)块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆(nì)变器全球(qiú)出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场占有率(lǜ)第(dì)一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货(huò)周转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位(wèi)走出下行(xíng)趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高(gāo)点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金(jīn)属(shǔ)工业协(xié)会硅业(yè)分(fēn)会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业(yè)的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌对上游公司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存(cún)货(huò)周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言(yán)都有明显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备等对(duì)中下游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提升毛(máo)利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗