自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xín东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗g)业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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