财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FIN铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价MA将近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(s铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价hì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的(de)损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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