北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州025是哪里的区号，025是哪里的区号查询的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询路程(chéng)，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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