5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存(cún)款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(c中国欠别国钱吗hà)不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压(yā)力(lì)增大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策产业政策(cè)等(děng)配套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)实体经济(jì)复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一(yī)步下(xià)调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或(huò)继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银(yín)行的定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避(bì)险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存款资金的(de)释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本次(cì)下(xià)调(diào)对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整降低(dī)了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压力(lì)使得各(gè)行下(xià)调存款利率(lǜ)动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存(cún)款平均成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资(zī)产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银(yín)行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏(p中国欠别国钱吗iān)好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也(yě)可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据的(de)弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下(xià)降，市场对经(jīng)济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和(hé)风控能力的(de)人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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