自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手双(shuāng)擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(tā)在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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