上市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投资(zī)者对可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上(shàng)市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可(kě)转债(zhài)也跟(gēn)着出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债(zhài)能(néng)力(lì)等，尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可(kě)转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白(bái)和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等(děng)。同时(shí)，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的(de)短板不能(néng)视而不见了(le)。各(gè)市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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