大(dà)家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入(rù)最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗rong>通胀超预期(qī)上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储(chǔ)年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货(huò)合约交易商周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公(gōng)布(bù)后，这些(xiē)合约(yuē)的隐(yǐn)含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报道，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他(tā)们预计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而(ér)且2024年的(de)降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议可能(néng)会考虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能(néng)源首席分(fēn)析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还是(shì)原料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目(mù)标(biāo)价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产量增速持续(xù)不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油(yóu)供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品的(de)下行趋势中原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产区动(dòng)力煤(méi)的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续带动(dòng)产(chǎn)业链各环(huán)节累库(kù)，价(jià)格下跌趋(qū)势(shì)明确(què)，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡(dàng)下(xià)行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的(de)情(qíng)况下(xià)，市(shì)场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工(gōng)整体需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价(jià)格承压(yā)下(xià)行(xíng)，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏(kuī)损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格(gé)不断创下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业(yè)整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本(běn)下(xià)降而明显转好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇(chún)企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部(bù)分(fēn)内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出(chū)现(xiàn)停(tíng)车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前(qián)下游(yóu)的需(xū)求(qiú)难(nán)以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持较低水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是(shì)一个(gè)产能的(de)上(shàng)下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决于需求的恢复(fù)情况，下半(bàn)年(nián)部(bù)分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受到低价进(jìn)口货(huò)源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依(yī)然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板(bǎn2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原油(yóu)尽管受到美国债务(wù)上限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是(shì)沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价和G7在(zài)其年度(dù)领导人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国需求复(fù)苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势(shì)从成本端带(dài)动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长的(de)需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油库(kù)存均出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的下(xià)降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的(de)收储均将收紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确(què)定性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场需关注美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动(dòng)作。“考虑目前(qián)油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折算成本的(de)加工(gōng)利润反而(ér)出现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有(yǒu)所体现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期(qī)沙特能源部(bù)长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机和美国债务上限谈判带来(lá2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗i)的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价(jià)格(gé)表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来(lái)，在国内动力煤(méi)市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延续。

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