大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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