北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　<中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子img alt="美非农数(shù)据超预期！贵金属急跌，调(diào)整(zhěng)期(qī)开启(qǐ)？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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