5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

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　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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