自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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