随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚国家常务委员7人，国家常务委员7人简历组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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