当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ黄山山体主要由什么岩石构成)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(黄山山体主要由什么岩石构成suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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