射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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