北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西dà)多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国(guó妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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