在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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