北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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