A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(w凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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