本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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