银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ong>

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了(le)经济减鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗速，但是据我们测算当前(qián)美国(guó)私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美国(guó)商(shāng)业(yè)银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经(jīng)过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何(hé)即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现明显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因(yīn)素，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是(shì)在多空分歧(qí)的(de)位置和时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。