“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策略(lüè)，为组合提供(gōng)下(xià)行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看(kàn)到避(bì)险资产如美(měi)元、美债、黄金在通常(cháng)较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此(cǐ)组合(hé)配置中保(bǎo)有一定比例的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投资组合(hé)波(bō)动。”肖令君(jūn)进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传(chuán)统(tǒng)避(bì)险资产随同风险资(zī)产一起下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合下(xià)行风险是(shì)另一种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以及做空风险资产的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市场(chǎng)的(de)最佳非对(duì)称(chēng)对(duì)冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示(shì)，美(měi)债(zhài)上(shàng)限的(de)提升，将促进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大(dà)利好(hǎo)。他(tā)还认为(wèi)，美国(guó)政府的财政(zhèng)支出得到了保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随(suí)着(zhe)美债上限谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍有望进一(yī)步有(yǒu)良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已(yǐ)经投票通过债务(wù)上(shàng)限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据依(yī)赖(lài)原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能会(huì)持续关注就业数(shù)据(jù)和工商业运行情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国(guó)经济韧性好于预(yù)期，如(rú)果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会继续(xù)加息的(de)可能(néng)，但加息(xī)周期已接近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的(de)趋(qū)势不(bù)会改变，因此(cǐ)预计加(jiā)息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计(jì)将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收益率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部(bù)的工作(zuò)重点是如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债；第(dì)二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美(měi)债，美(měi)国财政(zhèng)部发(fā)行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑会(huì)给美债市(shì)场造成极大抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的重新(xīn)发行，有可能促使(shǐ)美联(lián)储美联储停止加息和缩表。在(zài)5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了(le)此(cǐ)前暗(àn)示(shì)未(wèi)来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利率决(jué)议中美联储是否能(néng)进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

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