北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，海明威为什么要结海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命束自己的生命，海明威为何结束生命格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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