近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(ji劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼āo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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