财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银(yín)行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高值。但(dàn)<全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制strong>最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来(lái)填充贷(dài)款(kuǎn)额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对(duì)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信(xìn)用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高(gāo)才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的(de)资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理的(de)手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业(yè)活期(qī)存全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市(shì)银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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