5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药(yào)和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药(yào)板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三(sān)级医(yī)院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续(xù)支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。

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