昨天深夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在是(shì)对辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xià辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么n)正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是(shì)高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则(zé)是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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