国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(一本书多重，一本书多重有一斤吗guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明(mí一本书多重，一本书多重有一斤吗ng)确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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