北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于实属和属实区别在哪，实属与属实的区别新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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