金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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