自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也双修是指什么意思，双修是怎么进行的(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　双修是指什么意思，双修是怎么进行的　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结(jié)构(gòu)的(de)分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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