射频芯片(p睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面iàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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