5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇(huì)率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注(zhù)的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药不朽的意思是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药(yào)，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为目不朽的意思(mù)前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者(zhě)中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波(bō)动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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