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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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